We Company前所未有的崩溃，从短短的几周内就从470亿美元的首次亮相变成了濒临破产的边缘，这标志着股市的转折点。
自那以后，投资者对最近其他几宗IPO变得更加警惕，使包括Uber(NYSE：UBER)和Lyft在内的许多公司的股价暴跌。市场已经对高价科技股，尤其是云计算公司持怀疑态度，并且也对那些几乎没有获利迹象的亏损股票表示信服。
WeWork母公司的解散可能预示着另一个行业的清算：送餐服务。尽管忙于上门吃饭的公司似乎与共享办公室的房地产霸主几乎没有共通之处，但WeWork和食品配送热潮都受到了风险资本的浪潮的推动，并且几乎没有障碍允许任何给定公司建立可持续竞争优势的机会。让我们仔细看看。
软银效应
没有日本软银集团转变为风险投资公司的软银(OTC：SFTBY)，WeWork的突然崛起是不可能的。在首席执行官孙正义(Masayoshi Son)的带领下，软银已向这家如今陷入困境的办公共享初创公司投入了104亿美元，使其得以在全球扩张，并在纽约和伦敦等全球首都设有数十个办公地点，使该公司成为迄今为止是该行业中最知名的品牌。
软银直到2017年才开始对We Company进行投资，但它在很大程度上负责将WeWork的估值从2017年8月的210亿美元提升至今年1月的470亿美元。
自从We Company的IPO撤出后，软银已遭受数十亿美元的潜在损失。它必须向We Company提供更多现金以保持其正常运转，因为我们一直在依靠IPO的资金来推动其烧钱的扩张。拥有WeWork母公司约29%股份的软银正在谈判，向该联合办公专家借出50亿美元的救援资金，这笔现金最早可能在下个月用完。
这家日本公司已成为世界上最多产的风险投资家，尽管WeWork的倒闭是该公司迄今为止最引人注目的小姐，但这并不是软银唯一一次对一家快速成长的初创公司进行估值膨胀的事件。
送餐连接
与We Company一样，Uber在其最大股东软银的大力支持下也进入了IPO。这家日本公司已向Uber注入了约80亿美元，以在一系列丑闻被迫将联合创始人特拉维斯·卡兰尼克(Travis Kalanick)迫出首席执行官一职后，于2017年底加入以提高乘车共享巨头的估值。
软银的现金帮助推动了Uber的增长和Uber Eats送餐服务的扩张，该服务在2018年迅速获得份额，但Uber也在流失现金，今年调整后的EBITDA预计将损失超过30亿美元。自5月份进行首次公开​​募股以来，Uber的估值已经成为现实，其股价下跌了近三分之一。结果，软银在优步的投资损失了超过6亿美元。
但是，Uber并不是软银在食品配送应用程序上的唯一投资。它还向DoorDash投资了数亿美元，DoorDash现在是美国食品外卖市场的领导者，价值126亿美元。软银决定向Uber和DoorDash投入资金的决定令人费解，因为两家公司在争夺市场份额的激烈竞争中相互竞争，实际上是将软银的现金用于广告和客户获取。
更重要的是，由于来自日本金融家的轻松资金，软银支撑Uber和DoorDash的方式似乎表明该行业被高估了。与WeWork一样，市场最终将赶上行业的现实。
交付战将走向何方
在食品配送行业，利润越来越难获得。下图显示了市场上唯一的纯食品外卖股Grubhub(NYSE：GRUB)的利润率发生了什么。
如您所见，Seamless母公司的利润在其大部分历史上一直相对稳定，超过8%，但该数字在最近几个季度有所下降，主要是由于竞争。在今年上半年，Grubhub的销售和营销费用猛增了61%，而收入仅增长了37%，这表明该公司寻找新客户并保留现有客户的成本越来越高。部分是软银向优步和DoorDash投入的数十亿美元。首席执行官马特·马洛尼(Matt Maloney)对《华尔街日报》说：“我们看到很多活动都是由后期[风险资本]资金资助的，”这表明这种竞争是不可持续的。
Grubhub有利可图，今年的调整后EBITDA目标为2.35亿美元至2.5亿美元，但该行业的竞争态势很可能会继续压低盈利能力。不仅包括Postmates在内的主要参与者都在广告上投入大量资金，而且餐馆也开始削减送货应用程序，这对削减利润的收费感到沮丧。
许多餐馆取消了与个别交付应用程序的独家合作伙伴关系，从而使他们丧失了彼此区分自己的几种方式之一。例如，麦当劳今年夏天结束了与优步的独家关系，增加了DoorDash作为合伙人，后来又将Grubhub加入了纽约。
行业动态看起来也很糟糕，以至于亚马逊在6月份放弃了食品配送，关闭了亚马逊的餐厅，Postmates也表示将推迟2月份宣布的IPO，这表明投资者对该行业的热情可能正在减弱。的WeWork崩溃。
尽管基于应用程序的外卖在客户和需要提升的餐馆(如Chipotle)中很受欢迎，但对于投资者而言，它已开始像雷区。WeWork的传奇故事表明，将数十亿美元资金投入到一家无利可图的初创企业中，会如何导致估值膨胀和不可持续的商业模式席卷投资者。
软银注入Uber和DoorDash的数十亿美元似乎在食品配送中也有类似的作用。今年，Uber和Grubhub的股票均暴跌，Grubhub的盈利能力正在迅速消失。
考虑到Uber和DoorDash在这一市场份额争夺战中仍然有大量现金可用于消费，食品交付行业数十亿美元资金的影响似乎还远远没有结束。